Fitch Ratings - Украинскому олигархату: «Ваши активы - мусор»

Еще 19 февраля 2014-го года, на фоне бойни в Киеве, зарубежные инвесторы начали активно «сбрасывать» украинские суверенные еврооблигации, опасаясь дефолта. На данный момент их, кажется, готова приобрести только Россия. Однако серьезные внешнеэкономические проблемы начались задолго до обострения противостояния, пишет ПрессОрг24 http://pressorg24.com/ со ссылкой на The Ukrainian Week.

13 февраля Fitch Ratings понизило рейтинги ряда ведущих украинских компаний, как указано в пресс-релизе, «в результате рейтингового действия относительно суверенного эмитента». Под «суверенным эмитентом» подразумевается Украина в целом, чей рейтинг снижен с В- до ССС еще 7 февраля.

Взяв день на отдых, 14 февраля Fitch Ratings снизило до ССС и «долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной валюте» 13 ведущих украинских банков: Укрэксимбанка, Ощадбанка, ПриватБанка, Проминвестбанка, УкрСиббанка, Укрсоцбанка, ВТБ Банка (Украина), ПроКредит Банка (Украина) , Правэкс-Банка, Креди Агриколь Банка, Альфа-Банка (Украина), Банка «Южный» и Индустриалбанка.

Согласно системе оценок ведущих рейтинговых агентств Fitch Ratings и Moody's изменение рейтинга из группы В на группу C означает для эмитента перевод его активов из класса «спекулятивный рейтинг» в класс, который используя биржевую терминологию, называется «мусор». Это высокий риск, когда способность выполнять финансовые обязательства полностью зависит для клиента от внешней экономической конъюнктуры. Ниже в «мусорных активах» - только группа рейтингов D, которые присваиваются, когда эмитент или государство уже объявило дефолт. Правда, долгосрочный рейтинг дефолта в национальной валюте и для страны, и для бизнес-структур пока остается выше: на уровне рейтинга В-.

Интересно, какие из компаний реального сектора (т.е. кроме банков) попали «под раздачу»?

На первом месте фирмы, связанные с Ринатом Ахметовым : нидерландская холдинговая компания DTEK Holdings BV (энергохолдинг «ДТЭК»), кипрская холдинговая компания Fintest Trading Co. Limited (ПАО «Донецксталь») и Metinvest BV (структура СКМ). Туда же можно отнести ООО «Лемтранс», над которым СКМ получила контроль еще в 2012 году.

На втором месте - активы крупнейшего украинского латифундиста Олега Бахматюка (его агрохолдинг UkrLandFarming, по данным Forbes, арендует 532 тыс. га. земли) Avangardco Investments Plc (Кипр, холдинговая компания группы «Авангард») и Ukrlandfarming PLC (Кипр, холдинговая компания агрохолдинга «Укрлендфарминг»).

На третьем - «Мироновский хлебопродукт» Юрия Косюка (который заявлял о целях получения первого места в Европе в секторе торговли курятиной и капитализации в $5 млрд на Лондонской бирже). Недалеко по списку и Mriya Agro Holding PLC Ивана Гуты и его близких родственников.

Ну и дальше каждому понемногу от Ferrexpo plc (Константин Жеваго) и Kernel Holding SA (Андрей Веревский) до НАК «Нафтогаз Украины» и Укрзализныци, которая только что объявила об окончательном снятии с рейсов "суперпоездов" Hyundai, завершив таким образом самую разрекламированную кампанию модернизации рельсового транспорта с социалистических времен...

О реальном смысле рейтингов, или палка о двух концах

Конечно, любые рейтинги - это палка о двух концах, особенно на финансовом рынке. С одной стороны, они призваны отразить состояние дел и предоставить прогноз, а с другой - сами мощно влияют на финансовое состояние эмитента. И много кто к этим рейтингам мимеет обоснованные претензии. Здесь можно вспомнить, как рейтинговые агентства упустили кипрский кризис, выставив соответствующие ситуации рейтинги уже постфактум, или преддефолтное состояние Украины в конце 2013 года, спохватившись, как видим, только в феврале... Некоторые банки (например российский ВТБ 14 января) даже обвиняют их в «попытках ввести в заблуждение» (в основном после того, как им выставляют низкий рейтинг).

Но в случае с нашей страной речь идет не столько о прогнозе, как о предоставлении возможности посмотреть в зеркало. «Рейтинги отражают ухудшение экономических перспектив Украины, в частности ожидание снижения темпов роста ВВП и рисков ухудшения бизнес-среды, которые могут повлиять на деятельность компаний», - говорится в пресс-релизе агентства. Все это является непосредственной платой за катастрофическую политическую нестабильность и ежегодный вывод украинским олигархатом, по экспертным оценкам, около $16 млрд. в оффшорные зоны при получении доходов исключительно в гривне. К этой сумме следует добавить огромные суммы выплат по государственному долгу на текущий год (140 340 000 000 грн).

Итак, формально действия Fitch Ratings являются сугубо техническими, поскольку, согласно используемой методике, рейтинг национальных компаний не может быть выше «национального рейтингового потолка». Между тем можно сделать и несколько косвенных выводов.

Оффшоры - не спасение от "мусорных" активов

Основание холдинговых компаний в оффшорных зонах всегда было любимым ходом украинского олигархата , который давал возможность рассказывать про «совместный бизнес» и выводить средства за пределы страны. Fitch Ratings демонстрирует, что это может работать для местных нужд, но не будет действовать в глобальном масштабе.

Другой вывод - ни одна из отечественных олигархических компаний не является международной корпорацией, риски которой были бы диверсифицированы от финансового состояния страны пребывания. Куда бы украинские «гениальные бизнесмены» не выносили управленческие звенья холдингов, все (или львиная доля) их активов сосредоточены в Украине, что обеспечивает непосредственную связь между состоянием национальной экономики и состоянием конкретной компании.

Поэтому идея о том, что отечественную экономику можно довести до нуля, а самому выскочить в «ведущие европейские бизнесмены», является, мягко говоря, преувеличенной. Запад, где наши бизнес-лидеры так любят недвижимость, считает «правильными» только капиталы, украденные давно. Активы же, которые приватизированы в последние 10-20 лет в условиях «отсутствия демократии», он к таким не причисляет.

Наконец, эта ситуация говорит кое-что и о глобальной стратегии. Мнение, что экономика может стать стабильной благодаря созданию нескольких десятков суперкомпаний во главе с бывшими партийными/комсомольскими секретарями и «околофутбольными» функционерами, является стратегически провальной. Крупные фирмы нужны, но при условии, что они обладают критическими глобальными технологиями. В этом смысле руководители компаний должны быть больше инноваторами, чем «пылесосами-приватизаторами».

Спокойствие на местном рынке гарантируется не столько искусственно созданными супертрестами, уменьшающими занятость населения способом сверхэксплуатации, уничтожением социальной инфраструктуры и применением импортированных технологий, - как малым, средним бизнесом и город- или регион-образующими предприятиями, вместе предоставляют львиную долю рабочих мест. При этом неважно, насколько глобально-конкурентной является их продукция. Главное, чтобы работали (а не были разрушены, как сейчас) региональные экономические агломерации.

Пока же успех местных производственных структур обеспечиваться связью с политиками, заранее согласованными приватизационными конкурсами, посевом монокультур и скупкой земельных наделов по 1,8 тыс. грн в год за гектар, местным «грандам европейского бизнеса» никуда не деться от веса примененного для обогащения метода.

Их активы на мировом уровне пользоваться спросом не более, чем активы государства Украина в целом. Поэтому Fitch Ratings, Moody's и другие рейтинговые агентства недвусмысленно намекают, что надо бы уже подумать и об общем, мыслить государственными категориями... Как говорится, нечего на зеркало пенять, если лицо в него не вписывается...

Фото: Gedeon Binari, Flickr. Перевод: ПрессОрг24 http://pressorg24.com/. Автор: Юрий Радченко, http://tyzhden.ua/.