Санкции против России: они работают

Результат санкций против России уже виден по ее экономической статистике.

Война на Донбассе продолжается, ежедневно забирая десятки жизней. США и ЕС не оставляют попыток убедить Россию отказаться от содействия террористам, на Западе уже звучат голоса о новом раунде санкций против нее. А пока Кремль упорно стоит на своем, российская экономика постепенно теряет почву под ногами. Ряд статистических показателей свидетельствует, что американо-европейские ограничения все же оказывают негативное влияние на динамику развития народного хозяйства РФ, хотя Москва этого и не признает. Судя по всему, оно будет только усиливаться.

Большинство доступных на сегодня данных, характеризующих макроэкономическую ситуацию в России, заканчиваются на июне, июле, максимум начале августа. То есть охватывают период, когда уже действовали первый и второй раунды санкций против лиц и компаний, приближенных к Кремлю. Влияние на экономику РФ третьего круга санкций, начатого мерами, к которым США прибегли 17 июля, отражен в имеющейся статистике слабо, а следовательно, будет определять ухудшение экономических показателей в III и IV кварталах этого года и позже.

Банки

Существенные изменения происходят в экономических связях России с внешним сектором, отраженных в платежном балансе. Например, местные банки, которым до недавнего времени удавалось легко занимать за рубежом по ставке LIBOR + 1% и ниже (по нынешним меркам это менее 2% годовых, если брать кредит на 12 месяцев), а также зарабатывать огромные деньги на разнице ставок, теперь попали в ловушку. Самые богатые страны мира (США, Япония, члены Евросоюза) отказываются их кредитовать в дальнейшем. Это происходит двумя способами. Во-первых, из-за непосредственного запрета предоставлять кредиты или помогать в получении средств более чем на 90 дней пяти масштабным российским банкам («Сбербанк», ВЭБ, ВТБ, «Газпромбанк» и «Россельхозбанк»), которые сконцентрировали более половины активов банковской системы РФ. Во-вторых, с помощью «вербальных интервенций», то есть убеждение крупнейших институциональных и частных инвесторов богатых стран избегать вложений в банковский сектор России в обмен на отсутствие проблем с регуляторными органами и т.д. И если в первом случае банки РФ теоретически могут перекредитовывать большие суммы ежеквартально (однако тогда они садятся на финансовую иглу, которую Запад способен почти мгновенно забрать, вызвав их коллапс), то во-втором глобальные инвесторы один за одним отворачиваются от финансового сектора России, ища хороших инвестиционных возможностей в других местах.

В итоге, если в прошлые годы российские кредитные организации в течение квартала привлекали $5-10 млрд чистого внешнего финансирования (от прямых инвестиций, кредитов, облигаций и т.п.), то в I квартале 2014 эта сумма составляла $0,9 млрд, а во II снизилась до минус $10,9 млрд (т.е. было возвращено больше, чем привлечено). Российские банки вынуждены отдавать ранее взятые деньги. Для этого они выкачивают капитал из экономики своей страны, что приводит к ряду негативных последствий.

Главный результат - то, что финучреждения РФ постепенно теряют возможность оплачивать защиту геополитических интересов Кремля из-за безденежья. Кредиты, подобные предоставленным Путиным Януковичу в декабре прошлого года, а также разветвленная сеть банков в странах из сферы влияния Москвы, с помощью которых финансируют агентов российских спецслужб, - вот один из рычагов реализации экспансионистских проектов российского лидера. На сегодня он теряет свою силу, и статистика это подтверждает. Во втором квартале этого года объем оттока денег из РФ на финансирование ее банками активов за рубежом составил $6,1 млрд, что на 55% меньше, чем в прошлом году. И хотя это еще большая сумма (в I квартале она равнялась $22,1 млрд, но, вероятно, включала средства, которые богатые россияне выводили за границу, опасаясь широкомасштабной войны или других последствий действий хозяина Кремля). Ранее уровень утечки денег из России по этой статье был $7-8 млрд. Теперь, очевидно, он снизится, что в конечном итоге будет иметь существенное фундаментально негативное влияние на путинские амбиции в мире.

Другим следствием, теперь уже внутренним, стало повышение процентных ставок. Поскольку российский финансовый сектор теперь лишен внешних вливаний в прежних масштабах, средства на внутреннем рынке стали дефицитом. Поэтому их стоимость растет, что заметно на процентах не только по краткосрочным операциям на межбанке, но и по кредитам и депозитам, ставки по которым в этом году выросли на 1-2 пункта. Казалось бы, 1-2% для тех, кто берет ссуду, - полный ноль? Оказывается, что нет. Именно из-за увеличения процентных ставок объем кредитования физических лиц в России за первое полугодие 2014 составил 4200000000000 руб., Что лишь на 4,2% больше, чем в прошлом году. На этом фоне за весь 2013-й российские банки выдали своим гражданам кредитов на 8,8 трлн руб., Что на 21,5% превысило показатель предыдущего года. То есть только за полугодие темп прироста объемов кредитования упал в пять раз. Это приводит к уменьшению объемов потребления россиянами. Например, за семь месяцев 2014 рынок новых легковушек России потерял 10%, в июле темп снижения составил 23%, хотя отчасти это произошло в следствие обесценивание рубля. Оборот розничной торговли в июле вырос только на 1,1%, хотя за весь прошлый год прибавил 3,9% физического объема.

Третьим следствием дефицита внешнего финансирования для российских банков является уменьшение доверия к ним у населения. Это проявляется в двух аспектах. Во-первых, темп прироста депозитной базы снижается, хотя доходы пока растут. Если за 2013 год объем средств на счетах физических, юридических лиц и организаций в банках РФ добавил 14,2% в рублях и 11,5% в других валютах, то за шесть месяцев этого года он увеличился лишь на 1,2% (до 26800000000000 руб.) и 7,6% (до 9,8 трлн руб.) соответственно. Приумножение депозитов в твердой валюте не компенсирует незначительного прироста их в рублях. Более того, депозиты физических лиц в рубли даже уменьшились на 2,2% (до 13,7 трлн руб.). Во-вторых, граждане РФ все больше хранят сбережения в иностранной валюте под матрасом. Если раньше отток иностранных денег наличными из российских банков был незначительным, в пределах $1 млрд за квартал, и регулярно менялся на приток, то в первом полугодии 2014 утечка наличной валюты достигла $12,1 млрд. Для России это огромная сумма, ведь в отличие от Украины там давно меряют все цены в рублях из-за относительной стабильности последнего, которая была недавно. И такие масштабы бегства наличной валюты оттуда в этом году свидетельствуют об усилении недоверия россиян к банковскому сектору и национальной валюте. А это первые ростки сползания местных банков до уровня, скажем, украинских и первые ласточки общего общественного недоверия к власти в целом.

Сейчас поводов для паники среди российских банкиров нет. Но негативные тенденции, порожденные или усиленные санкциями против РФ, очень устойчивы и могут длиться долго. Если так и есть, то через определенный период российский банковский сектор не то, что не будет финансировать геополитические аферы Кремля, но и опустится до уровня многочисленных хронически неплатежеспособных банков. По крайней мере уже сейчас Россия вынуждена прибегнуть к беспрецедентному шагу: на днях ее Минфин обнародовал планы потратить 239 млрд руб. средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) на приобретение акций ВТБ и «Россельхозбанка», попавших под прямые санкции, с целью пополнить их капитал. Если уже сейчас второй и шестой по рейтингу активов российских банков нуждаются в государственных вливаниях на докапитализацию, то каким будет масштаб проблемы, и насколько он вырастет, когда санкции третьего раунда в полной мере дадут результат и продлятся хотя бы год?

Фирмы

Ситуация с российским бизнесом похожа. Особенно это касается крупных компаний, которые регулярно получали финансирование за рубежом. Ранее предприниматели РФ привлекали внешних средств на $10-15 млрд ежеквартально. Львиная доля этой суммы поступала в виде прямых иностранных инвестиций (ПИИ), которые вместе с новыми технологиями и методами управления становились основой экономического роста России. Сейчас суммы значительно уменьшились. В I квартале 2014 российские компании привлекли $8,4 млрд чистого иностранного финансирования (объем ПИИ составил $9,8 млрд), во II - вообще лишь $4,3 млрд ($7,3 млрд соответственно), что на 58% меньше, чем в прошлом году. Многие нерезиденты замораживают инвестиционные проекты в России, урезая их финансирование. И это касается не только квазигосударственных учреждений, подобных ЕБРР, которые зависят в определенной степени от политики. С остановкой внешних капиталовложений российская экономика потеряет не только те ограниченные порции импортируемых новейших технологий, которые давали ей возможность двигаться вперед. Она останется без реального фактора роста. Статистика это подтверждает: валовое накопление капитала (инвестиции) в I квартале в реальном измерении потеряли 15%, накопления основного капитала - 7%. Во втором, пожалуй, динамика капиталовложений только ухудшится. А, как известно из теории, падение инвестиций является непосредственной причиной уменьшения занятости населения и экономического регресса.

С внешними долгами российских корпораций также проблемная ситуация. Ранее они традиционно занимали на глобальных рынках, потому что имели открытый широкий доступ к ним. В последние годы, в эпоху дешевых денег, кредиты им обходились в пределах 2-5% на достаточно длительный срок. Лишение русских возможности занимать за рубежом обойдется им недешево. Те же кредиты в валюте в РФ стоят при нынешних ценах 6-8%, а в рублях 9-12%. Что это значит? Если представить, что из валового внешнего долга России, который составляет на середину 2014 $721 млрд, хотя бы треть придется замещать финансированием с внутреннего рынка, это увеличит финансовые расходы бизнеса РФ на $10,8 млрд, если перекредитование состоится в иностранной валюте, или $18,8 млрд, если новые внутренние займы ему будут оказывать в рублях (387 млрд руб. и 678 млрд руб. соответственно). Поскольку в первом полугодии чистая прибыль всего бизнеса РФ составила около 3,6 трлн руб., то при увеличенных расходах доходность ее компаний упадет на 5-9%. А эти средства внутренний финансовый сектор еще должен где-то найти, что повлечет дальнейший рост процентных ставок и еще более серьезных затрат российских предпринимателей.

В конце концов, такое развитие ситуации обещает многочисленные банкротства, чего уж говорить о существенном падении реальной стоимости активов, работающих в России. Не пройдет и года-двух американо-европейских санкций, как последствия проявятся сполна. А пока мы видим лишь ранние их проявления. Скажем, в начале марта в течение 10 дней после объявления первого раунда санкций российские акции подешевели на 14,9%, тогда рынок потерял более $60 млрд капитализации. После объявления Соединенными Штатами третьего раунда санкций и катастрофы малайзийского самолета за две недели ценные бумаги потеряли 14%. Пока российский рынок восстанавливается после таких стремительных падений, но с ростом и накоплением отрицательного эффекта от ограничений состояние российских олигархов и кремлевских лидеров существенно тают. Что касается финансирования российского бизнеса, то РФ пытается его заместить из внутренних источников. Именно поэтому банкиры ограничили потребительское кредитование, зато банковское финансирование предприятий растет быстрее. Так, в первом полугодии российские финучреждения выдали им кредитов на 15,3 трлн руб., что на 11% больше, чем в прошлом году. Однако этого мало, ведь для полного замещения внешних заимствований компаниям РФ необходимо дополнительно найти на внутреннем рынке почти 10 трлн руб. - Это в нынешней ситуации является сверхтяжелой задачей. И по каким ставкам может быть доступен этот ресурс, и не станет ли российский бизнес следовательно хронически убыточным, пока непонятно.

Так или иначе, но санкции США и ЕС против России действуют. По оценкам Центробанка РФ, чистый вывоз капитала в первом полугодии 2014 достиг $75 млрд, что практически вдвое больше, чем в прошлом году. Это произошло еще до третьего раунда ограничений и уже привело к существенному обесцениванию рубля и уменьшению золотовалютных резервов российского регулятора. С введением новых санкций Москва теряет деньги более быстрыми темпами, поэтому прогнозы российских экономистов, согласно которым общий отток капитала в 2014 году составит $150-200 млрд, могут, в конце концов, оказаться оптимистичными. Экономика России имеет все шансы войти в рецессию в этом году. Это признает даже ее министр экономразвития Алексей Улюкаев. И хотя он говорит, что не «геополитические изменения», а низкое качество рыночных институтов является основной причиной, однако если бы не было внешних мер воздействия, то экономика РФ еще несколько лет могла бы находиться в стагнации, демонстрируя нулевые темпы прироста. Тогда бы Путин и компания даже не подумали о том, чтобы меньше воровать деньги и выводить их за границу. Зато сейчас мы наблюдаем противоположную картину. Объем сомнительных операций в первом полугодии 2014 составил $3,6 млрд, что в 4,8 раза меньше, чем в прошлом году. Вот как Путин заставляет российских миллионеров отказываться от вывода капиталов за границу в условиях ухудшения платежного баланса под влиянием санкций.

Но даже эти суммы - ничто, по сравнению с возможным эффектом от падения цен на энергоносители. За последние два месяца нефть (WTI - аналог российской) подешевела почти на 10%, до $94 за баррель. Независимо от того, закономерное такое падение или нет, его влияние на платежный баланс РФ является крупнейшим из всех возможных. В прошлом году экспорт энергоносителей оттуда составил $350 млрд. Если сниженная цена задержится, Россия потеряет десятую часть этой суммы - $35 млрд. Это почти половина объема бегства капитала, который имел место в первом полугодии. Если цена нефти пойдет дальше вниз, то общее воздействие на платежный баланс и федеральный бюджет может оказаться непосильным для экономики РФ. Вот тогда Путин, не исключено, и пожалеет, что задевал Украину. Но может быть поздно.

Оригинал и фото: © 2014 http://tyzhden.ua/, Любомир Шавалюк. Перевод выполнен ПрессОрг24 http://pressorg24.com/ с разрешения редакции "Тыждень". При перепечатке ссылка на оригинал перевода и на издание "Тыждень" обязательна.