Проблемы еврозоны: на банковские кредиты надежд мало

28 Авг 2014 года - 15:43
На банки надежд мало

Скупость финансовых учреждений заставляет европейский малый и средний бизнес искать деньги в других местах.

В листинге вторичного рынка ценных бумаг мелких предприятий на бирже Borsa Italiana в целом оказалось 54 компании, 18 из них - в этом году. Самая необычная в перечне - джаз-клуб Blue Note Milano, который в прошлом месяце продал 40% собственных акций за €1,4 млн ($1,9 млн). В Европе малый и средний бизнес (МСБ) обычно обращается за кредитами в банки, а не к рынку. Но объем их новых займов мелким предпринимателям в зоне евро уменьшился с 2008 до 2013 аж на 35% - до €649 млрд. В Британии он тоже радикально упал.

Это важно, и не только для владельцев или лиц, занятых в мелком бизнесе. Небольшие предприятия - живая кровь европейской экономики. Около 99% всех нефинансовых компаний в Евросоюзе относятся к МСБ, то есть имеют штат до 250 сотрудников и годовой оборот менее €50 млн. На них приходится 58% добавленной стоимости и 66% рабочих мест. Они сильнее, чем крупные компании, зависят от внутреннего спроса и банковских кредитов, и по ним весьма больно ударило сокращение одного и другого за время кризиса евро. Неудивительно, что экономика еврозоны в застое. Как указывает в недавнем отчете старший экономист МВФ Нир Кляйн, проблемы, с которыми столкнулись некоторые европейские страны при выходе из рецессии, и доля сектора МСБ в экономике взаимосвязаны.

Признаки улучшения

Впрочем, наконец, появились признаки возможной стабилизации кредитования банками. В июне объем новых банковских займов на сумму до €1 млн (оптимальный способ кредитования мелких фирм) в зоне евро держался на уровне аналогичного периода предыдущего года, а в Испании немного увеличился (еще раньше это произошло в Великобритании). Европейский центральный банк (ЕЦБ) сообщил, что за три месяца весны, впервые с 2007 года, было облегчено условия кредитования для всех корпоративных заемщиков, в том числе и малых предприятий. Опросы показывают, что владельцы мелкого и среднего бизнеса стали несколько меньше беспокоиться досягаемости финансирования.

Но различия между доступом к капиталу у предприятий разного масштаба поразительные. Большие субъекты из разряда МСБ имеют с этим меньше проблем, и наоборот. Компании, входящие в состав цепочек поставки, получают ссуды легче других. В Германии у малого и среднего бизнеса дела идут вполне хорошо, хотя экономика притормаживает. Во Франции для больших предприятий МСБ низкие процентные ставки и достижима государственная поддержка. Мелкий бизнес в странах периферии жалуется на стоимость займов, которые могли бы сейчас быть и доступнее.

Если европейской экономике удастся набрать динамики, больше малых и средних предприятий станут накапливать собственные ресурсы. Но им понадобится серьезное внешнее финансирование, чтобы не просто выживать, но и развиваться. Европейские банки, отягощенные проблемными кредитами и вынуждены новыми правилам наращивать регулятивный капитал для обеспечения выданных корпоративных займов, работать очень осторожно и с небольшой охотой кредитовать малый и средний бизнес, потому что это предполагает риски.

Проблемы не остались незамеченными

Проблемы мелких предприятий не остались незамеченными. Правительства отдельных государств и ЕС в целом предлагают одну за другой инициативы, которые должны им помочь. Преимущественно пытаются стимулировать банки к приумножению кредитования гарантиями или дешевым финансированием. Это помогает, но вряд ли заставит банкиров занимать столько, сколько от них хотят. Во многих банках говорят, что им не хватает не дешевого финансирования, а регулятивного капитала для обеспечения выданных благодаря этому финансированию кредитов. Однако ЕЦБ планирует с сентября выделить им еще €400 млрд.

Средства вливаются в МСБ также напрямую, через государственные банки и фонды. Его поощряют искать деньги вне банков, например через льготное налогообложение или субсидии на листинг. Чтобы стимулировать потенциальных поручителей займов бизнеса, правительства начинают регулировать платформы совместного поиска денег, а центральные банки - изучать опыт Банка Франции в вопросе создания кредитного реестра, что позволяет кредиторам оценивать платежеспособность тысяч мелких и крупных компаний. С аналогичной целью ЕЦБ создает межгосударственный банк данных о фирмах.

На этой новой плодородной почве процветают тысячи фирм частного сектора. Фондовые биржи поощряют МСБ эмитировать акции и облигации. Растут и множатся новые сети «бизнес-ангелов», венчурных капиталистов, фондов небанковского кредитования и совместного финансирования. Ими пользуются мелкие компании, которые могут себе это позволить.

Профессиональная интернет-сеть Viаdeo, внесенная в листинг в Париже, - одна из целой плеяды малых и средних предприятий, попавших в этом году в оператора пяти европейских фондовых бирж Euronext. Французская фирма BlaBlaCar (она запустила популярное приложение, которое помогает пользователям искать компаньонов для поездок в авто) в июле благодаря венчурному финансированию привлекла €100 млн. В том же месяце группа мелких итальянских предприятий водно-коммунального хозяйства выпустила, объединив предварительно эмитированные облигации, ценные бумаги для продажи крупным банкам. В Британии некоторые компании МСБ предлагают «мини-облигации», фактически группируя большое количество мелких необеспеченных займов от розничных инвесторов. Со скромных достижений - пример Анта Томлинсона, который через спильнокошт набрал достаточно кредитов, чтобы закончить новый офис для своей компании по компьютерному дизайну в Великобритании. Тем же путем пошел производитель 3D принтеров из Италии.

Вопрос в том, достигнут ли такие альтернативы (а их куда больше) достаточного масштаба, чтобы заменить часть традиционных банковских кредитов, которые могут исчезнуть навсегда. В 2013 году они составляли примерно 10-15% внешнего финансирования мелких компаний, по оценке Джона Отта, партнера в консалтинговой фирме Bain & Company. Многие считают, что такие перспективы стоит поддерживать, но не полагаться на них. Они открыты преимущественно для больших компаний из сектора МСБ или для предприятий с высокими показателями роста. Настоящая задача - найти стимулы такого банковского кредитования, которое выгоднее для самых маленьких фирм.

Один из вариантов - страховые компании. Они собирают ежегодно более €1 трлн взносов. Большая часть из этих средств инвестируется в государственные облигации, но страхователей привлекают высокие доходы и большая диверсификация, что, собственно, и предлагает кредитование МСБ. Как и в случае с банками, новые правила заставят их выделять заметные объемы капитала на обеспечение корпоративных кредитов, чем до этого. Но самыми серьезными препятствиями станут кропотливый и недешевый поиск потенциальных заемщиков и оценка их финансового положения. Страхователи в этом предпочли бы лучше полагаться на опыт банка.

Некоторые из них выкупает займы МСБ у банков или помогает обеспечивать их средствами. Другие хотели бы приобретать ценные бумаги, которые торгуются на биржах, обеспеченные совместными банковскими займами. Такое разделение активов освободило бы место на балансах банков для новых займов. Но секьюритизация напоминает регулятивным органам о финансовом кризисе 2008 года, хотя в Европе ее вариант в сегменте МСБ оказался успешным. По новым предложенным условиям, банки или страховщики, которые покупают такие ценные бумаги, должны иметь для их обеспечения больше капитала, чем для обеспечения других долгосрочных займов. Если правила не изменятся, привлечения средств через эмиссию ценных бумаг МСБ сложно будет сделать настолько прибыльными, чтобы привлечь страхователей, или достаточно доступными для малого бизнеса.

©2014 The Economist. Перевод: http://pressorg24.com/

Главные новости дня

Новости партнеров